F-Score G-Score คืออะไร

F Score เป็นเครื่องมือการคัดกรองหุ้น โดย Mr.Joseph D. Piotroski

เครื่องมือนี้ช่วยให้นักลงทุน เพิ่มประสิทธิภาพในการค้นหาหุ้นลงทุน และช่วยกำจัดหุ้นที่มีจุดอ่อนทางการเงินทิ้งไป ภายหลังมีการ Test 9 เกณฑ์การจัดอันดับพื้นฐานที่เขาคิดค้นขึ้น ในช่วงระหว่าง ปี 1976 และ ปี 1996 ซึ่งผลออกมาน่าพอใจ สามารถสร้างผลตอบแทน เฉลี่ย 23% ต่อปี (เลือกหุ้นแบบ Value Investing)

โดยค่า Piotroski F-Score เป็นการคิดคะแนนหุ้นพื้นฐานดีจาก 9 หัวข้อ การคิดคะแนนถ้าหัวข้อไหนผ่านให้ 1 แต้ม ไม่ผ่านให้ 0 แล้วนำคะแนนมารวมกัน โดยบริษัทที่มีค่า Piotroski F-Score สูงๆแสดงพื้นฐานอยู่ในระดับดี ซึ่งค่าที่ใช้เป็นเกณฑ์ คือ 5 เกิน 5 ขึ้นไปถือว่าแข็งแกร่ง

G Score นำเสนอครั้งแรกในงานวิจัยของ Mohanram, P. ในปี 2005 จากงานวิจัยชื่อ “Separating Winners from Losers among Low Book-to-Market Stocks using Financial Statement Analysis ได้วัดคุณภาพของการเติบโต (เลือกหุ้นแบบ Growth Stock) โดยใช้ตัวแปร 7 หัวข้อ (นำแนวคิดจาก F-Score มาปรับใช้) (ถ้าหัวข้อใดผ่านจะได้ 1 แต้ม มี 7 หัวข้อ = 7 แต้ม)

ตารางสรุปดัชนีชี้วัด F-Score, G-Score

ความหมายของค่าต่างๆใน F-Score

1. ROA (ROA > 0)

Return on Asset: อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์

หุ้นที่ ROA มากกว่า 0 แสดงว่า สินทรัพย์ของบริษัทสามารถสร้างกำไรได้

ความสามารถในการทำกำไรจากสินทรัพย์ของบริษัทที่ใช้ในการดำเนินงานว่าให้ผลตอบแทนมากน้อยเพียงใด หากมีค่าสูงแสดงว่ามีการใช้สินทรัพย์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

2. ROA Up (ROA เพิ่มขึ้น)

คำนวณแบบเปรียบเทียบไตรมาสเดียวกันแต่คนละปี

บริษัทที่ ROA เพิ่มขึ้นแสดงว่า สินทรัพย์สามารถทำกำไรได้มากขึ้น เกิดจากการนำสินทรัพย์ไปหารายได้ ได้เพิ่มขึ้น และควบคุมรายจ่ายได้ดี

3. Cash Flow (CFO>0)

Operating Cash Flow กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

หุ้นที่มี CFO หรือเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานเป็นบวก แสดงว่าบริษัทสามารถทำกำไรในรูปเงินสดได้ สภาพคล่องที่ดี มีเงินสดไปลงทุนและคืนหนี้ได้

4. ACCRUAL (CFO>กำไรสุทธิ)

บริษัทที่สามารถสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหลังหักดอกเบี้ยได้มากกว่ากำไรสุทธิของบริษัท แสดงว่าบริษัทมีสภาพคล่องที่ดี

5. DE (ลดลง)

DE อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน

คำนวณแบบเปรียบเทียบไตรมาสเดียวกันแต่คนละปี

บริษัทที่มีสัดส่วนของหนี้ที่มีดอกเบี้ยลดลง จะทำให้ความเสี่ยงทางการเงินลดลง

**กลุ่ม Bank&Finance จะไม่ถูกนำมาคำนวณ**

6. Current Ratio (Current Ratio เพิ่มขึ้น)

Current Ratio อัตราส่วนสภาพคล่อง

คำนวณแบบเปรียบเทียบไตรมาสเดียวกันแต่คนละปี

อัตราส่วนสภาพคล่อง คืออัตราส่วนระหว่างสินทรัพย์หมุนเวียนและหนี้สินหมุนเวียน ซึ่งบ่งบอกถึงสภาพคล่องของกิจการในการชำระหนี้ระยะสั้น ถ้าบริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องสูงขึ้น แสดงว่ามีความสามารถในการชำระหนี้ระยะสั้นเพิ่มขึ้น

7. EQ OFF (ไม่มีการเพิ่มทุน)

คำนวณแบบเปรียบเทียบไตรมาสเดียวกันแต่คนละปี

การเพิ่มทุนจะทำให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้น และกำไรต่อหุ้นลดลง เพราะฉะนั้นจึงให้คะแนนกับการไม่เพิ่มทุน

8. GPM (เพิ่มขึ้น)

Gross Profit Margin อัตรากำไรขั้นต้น

คำนวณแบบเปรียบเทียบไตรมาสเดียวกันแต่คนละปี

อัตรากำไรขั้นต้นแสดงถึงความสามารถในการดำเนินงานจากธุรกิจหลักของกิจการ โดยที่ยังไม่ได้หักค่าใช้จ่ายในการขายและบริการ หากยิ่งเพิ่มขึ้นแสดงว่ายิ่งดียิ่งดี

9. AT (เพิ่มขึ้น)

Total Asset Turnover อัตราส่วนหมุนเวียนทรัพย์สิน

คำนวณแบบเปรียบเทียบไตรมาสเดียวกันแต่คนละปี

บริษัทที่มีอัตราหมุนเวียนทรัพย์สินเพิ่มขึ้นแสดงว่ามีการจัดการภายในที่ดี สามารถนำสินทรัพย์ไปใช้ประโยชน์ในการสร้างรายได้ได้มาก

ความหมายของค่าต่างๆใน G-Score

1. ROA (ROA > 0)

Return on Asset: อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์

หุ้นที่ ROA มากกว่า 0 แสดงว่า สินทรัพย์ของบริษัทสามารถสร้างกำไรได้

ความสามารถในการทำกำไรจากสินทรัพย์ของบริษัทที่ใช้ในการดำเนินงานว่าให้ผลตอบแทนมากน้อยเพียงใด หากมีค่าสูงแสดงว่ามีการใช้สินทรัพย์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

2. Cash Flow (CFO>0)

Operating Cash Flow กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

หุ้นที่มี CFO หรือเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานเป็นบวก แสดงว่าบริษัทสามารถทำกำไรในรูปเงินสดได้ สภาพคล่องที่ดี มีเงินสดไปลงทุนและคืนหนี้ได้

3. ACCRUAL (CFO>กำไรสุทธิ)

บริษัทที่สามารถสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหลังหักดอกเบี้ยได้มากกว่ากำไรสุทธิของบริษัท แสดงว่าบริษัทมีสภาพคล่องที่ดี

4. ROA Sector (ROA > Sector Median)

ค่า Median คือค่ากลางของชุดข้อมูล หุ้นที่อยู่เหนือค่ากลางได้แสดงว่าต้องมีอะไรที่พิเศษกว่าบริษัททั่วไป

5. Sale growth (Sale growth > Sector Median)

หุ้นที่ยอดขายโตมากกว่าค่ากลาง แสดงว่าเป็นหุ้นที่เติบโตชนะบริษัทอื่นในอุตสาหกรรมเดียวกัน

6. CAPEX (CAPEX > Sector Median)

Capital Expenditures Budget การประมาณค่าใช้จ่ายในการลงทุน หรือเอาที่เข้าใจง่ายๆก็คือ ค่าใช้จ่ายในการลงทุนซื้อสินทรัพย์มาเพื่อใช้ในการดำเนินงานของบริษัท

บริษัทจะเติบโตได้ต้องมีการลงทุน การวัดว่าหุ้นมีการลงทุนหรือไม่ ดูจากสัดส่วนการลงทุนเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ว่ามากกว่าค่ากลางหรือไม่ ถ้าใช่ แสดงว่ามีโอกาสเป็นหุ้นที่เติบโตชนะบริษัทอื่นในอุตสาหกรรมได้เดียวกันได้

7. ADV (ADV > Sector Median)

บริษัทจะเติบโตได้ต้องใช้จ่ายในการ R&D และค่าใช้จ่ายในการขาย เพื่อให้บริษัทสามารถเติบโตได้  การวัดว่าหุ้นมีการใช้จ่ายในการ R&D และค่าใช้จ่ายในการขายหรือไม่ ดูจากสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ว่ามากกว่าค่ากลางหรือไม่ ถ้าใช่ แสดงว่ามีโอกาสเป็นหุ้นทีเติบโตชนะบริษัทอื่นในอุตสาหกรรมเดียวกันได้ แต่สำหรับค่า R&D บริษัทในไทยยังมีงบประมาณส่วนนี้น้อย หรือไม่รวมในค่าใช้จ่ายไปเลยทำให้ไม่สามารถวัดการใช้จ่ายในส่วนนี้ได้โดยตรงจากในงบ

แหล่งอ้างอิง

Piotroski,  J.  “Value  Investing:  The  Use  of  Historical  Financial  Statement  Information  to  Separate Winners from Losers”, Journal of Accounting Research, Vol.38 Supplement 2000, pp. 1-41

Mohanram,  P.,  “Separating  Winners  from  Losers  among  Low  Book-to-Market  Stocks  using  Financial Statement Analysis”, Review of Accounting Studies, 2005, pp. 133-170.